7月16日，東阿阿膠（000423.SZ）股價低開6.83%，截至當日收盤，報33.44元/股，下跌5.59％，當日成交額36.24萬手，換手率5.54%。自7月3日以來，東阿阿膠在10個交易日里股價累計下跌超過17%，市值蒸發約45億元。

中金公司發布東阿阿膠最新研究報告，下調東阿阿膠的盈利預測，同時評級相應下調至“中性”?？紤]到短期業績承壓，將公司評級下調至“中性”，下調目標價32.4%至33.8元。

上述研究報告表示，在同時經歷渠道與終端壓力的背景下，公司今年堅決清理傳統渠道，探索終端動銷新模式，預計全年業績壓力大，渠道梳理所需時間尚難確定。

在此前的7月14日，東阿阿膠發布了業績預告，公告顯示，公司2019年上半年凈利潤預計同比下降75%至79%。

這是素有“藥中茅臺”之稱的東阿阿膠，連續12年保持凈利增長后首次遭遇業績“滑鐵盧”。在公告中，東阿阿膠將業績大幅下滑的原因歸咎于“庫存調整”——“公司下游傳統客戶主動消減庫存，公司也進入了一個良性盤整期”。

業績預虧公告一出，7月15日，東阿阿膠股價一字跌停，交易所公布的盤后數據顯示，賣方前五大席位均為券商營業部，其中，浙商證券寧波四明中路營業部、東莞證券北京分公司均賣出上千萬元；買入方面，游資西藏東方財富拉薩團結路二證居于第一席位，買入512萬元，機構專用居于第三席位，買入362萬元。

股價方面，繼今年4月底東阿阿膠股價呈現斷崖式下跌后，該公司股價暫無反彈跡象。

隨著近年來東阿阿膠不斷上漲價格躋身“奢侈營養品”之列，存貨問題也已成為其不可忽視的硬傷。相關財報顯示，東阿阿膠2012年期末存貨僅為4.01億元，此后存貨增速連年居高，至2018年該公司存貨金額已漲至33.67億，上漲超8倍。

為扭轉業績頹勢，東阿阿膠表示“將進一步豐富產品線，向中低端市場進行拓展，收割更多市場份額。”然而，在同仁堂、佛慈制藥等制藥企業不斷蠶食阿膠市場的現狀下，東阿阿膠的低端化轉型勝算不知幾何。

就股價走勢及轉型路徑等事宜，界面新聞記者于7月16日下午致電東阿阿膠董秘辦公室，相關負責人員在電話中表示將在半小時內進行回復，但截至記者發稿未收到回復。

界面新聞記者梳理公告發現，2019年以來，東阿阿膠的前十大股東中，除華潤醫藥投資有限公司仍然在增持公司股票外，部分機構已經多次減持東阿阿膠股票。

2019年一季度報告顯示，對比2018年底，東阿阿膠前十大股東中的中國太平洋人壽旗下兩款保險產品對東阿阿膠的持股比例分別減少56萬股、105萬股。此外，2018年半年報顯示，曾精準押注貴州茅臺、恒瑞醫藥的奧本海默基金公司-中國基金首次入主東阿阿膠，躋身前十大流通股東，直至2019年第一季度仍在增持東阿阿膠至2620萬股，而截至2019年6月12日，該公司持股數量又減持至1934萬股。

基金也在撤離東阿阿膠。Choice數據顯示，截至2018年年底，共有181家公募基金持有東阿阿膠，持倉股數2703萬股，除部分其他機構外，券商持倉股數997萬股。而截至2019年一季度末，持有東阿阿膠的公募基金數量銳減至17家，券商已全部清倉。