導(dǎo)語：
今日，以“行穩(wěn)致遠(yuǎn) 磨礪生輝”為主題的諾亞財(cái)富2019下半年投資策略報(bào)告會(huì)在上海舉行。諾亞財(cái)富首席研究官夏春博士帶領(lǐng)諾亞研究團(tuán)隊(duì)一起，為現(xiàn)場(chǎng)嘉賓分析和闡述了諾亞研究工作坊對(duì)下半年市場(chǎng)的判斷，并給予了詳盡投資建議。
2018 年底，諾亞研究就已經(jīng)明確指出，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到內(nèi)外部挑戰(zhàn)，但只要政府適當(dāng)采取寬松政策，向民營(yíng)企業(yè)落實(shí)減稅減費(fèi)，調(diào)動(dòng)民間經(jīng)濟(jì)活力，堅(jiān)決推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的大戰(zhàn)略，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然將引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，資本市場(chǎng)也仍然會(huì)如歷史一樣大概率迎來反轉(zhuǎn)。
事實(shí)上，諾亞研究跟蹤的全球24類資產(chǎn)中，2017年有21類資產(chǎn)取得正回報(bào)，2018年這一數(shù)字變?yōu)?，而2019上半年取得正回報(bào)的資產(chǎn)同樣是21類，而且這樣的均值回報(bào)現(xiàn)象比我們預(yù)期的來得更快。
諾亞財(cái)富首席研究官夏春博士表示：“我們相信，掌握了基本面，技術(shù)面和估值分析，理解資本市場(chǎng)周期規(guī)律的投資者，在2019上半年的收獲滿滿。諾亞研究工作坊的每一位研究員，立志成為您身邊專業(yè)，及時(shí)，有溫度的專家。我們衷心希望這本《2019 年下半年投資策略報(bào)告》能夠通過分析國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，挖掘房地產(chǎn)、固定收益、A 股，二級(jí)市場(chǎng)公募和私募證券基金、一級(jí)市場(chǎng)私募股權(quán)基金、海外股票債券的投資策略，來幫助您縱覽全球宏觀，洞悉行業(yè)前沿，深度聚焦產(chǎn)品，智能配置資產(chǎn)。我們期待與您一道‘行穩(wěn)致遠(yuǎn)，磨礪生輝’！”
下半年重要方向有兩個(gè)
建議尋找優(yōu)秀、大白馬投資標(biāo)的
諾亞集團(tuán)總裁趙義在活動(dòng)開始致辭中表示，下半年投資策略的兩個(gè)重要方向，總結(jié)來說，一是精選頭部基金，二是捕捉市場(chǎng)周期帶來的投資機(jī)會(huì)。
夏春則認(rèn)為，1926年到2016年，美國(guó)股市創(chuàng)造的超過美國(guó)短期國(guó)債的財(cái)富為35萬億美元。1926年到2016年，美國(guó)股市創(chuàng)造的超過美國(guó)短期國(guó)債的財(cái)富為35萬億美元。這些財(cái)富來自于25782只股票中的1092只，占比4.3%，其中一半的財(cái)富來自于86只股票，占比0.33%。
“建議投資人一定要尋找最優(yōu)秀、大白馬、家喻戶曉都知道的投資標(biāo)的，也許它們會(huì)因?yàn)橹芷跁?huì)有下跌，但是這正是投資的好時(shí)機(jī)。在當(dāng)前大潮面前，只要保持合理心態(tài)，在中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易碰撞中，就會(huì)迎來新的機(jī)會(huì)。沒有外界磨難，會(huì)自我感覺太好。危機(jī)，對(duì)所有企業(yè)和投資人都未必是壞事。”夏春說。
宏觀經(jīng)濟(jì)：
下行壓力與結(jié)構(gòu)性新動(dòng)能帶來的機(jī)會(huì)并存
宏觀層面來看，諾亞研究認(rèn)為，從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，應(yīng)同時(shí)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。既要看到傳統(tǒng)增長(zhǎng)動(dòng)能面臨的挑戰(zhàn)和壓力，也要看到新需求和新動(dòng)能興起的前景。在這樣的背景下，在整體上應(yīng)重視分散配置帶來的降低風(fēng)險(xiǎn)、提升流動(dòng)性的價(jià)值，在每類資產(chǎn)中應(yīng)更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的比重。
在金融監(jiān)管方面，諾亞研究通過密切關(guān)注中辦、國(guó)辦、央行、證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)等具體監(jiān)管部門的上半年核心金融監(jiān)管政策，發(fā)現(xiàn)有兩大方面的趨勢(shì)：
趨勢(shì)一：明確私募基金的本源業(yè)務(wù)是創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)投資，通過多重政策引導(dǎo)創(chuàng)投資金投向國(guó)家支持鼓勵(lì)行業(yè)；趨勢(shì)二：延續(xù)2018年資管新規(guī)精神，加強(qiáng)信息披露與合規(guī)經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格限制各類繞開監(jiān)管為目的的金融手段。
“2018 年資管新規(guī)的核心精神是打破剛兌、禁止期限錯(cuò)配與資金池、禁止產(chǎn)品多層嵌套，以此嚴(yán)格限制各類繞開監(jiān)管為目的的產(chǎn)品創(chuàng)新。2019 年國(guó)家承繼2018 年資管新規(guī)的治理成果，繼續(xù)要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信息披露與合規(guī)經(jīng)營(yíng)，并在房地產(chǎn)行業(yè)、融資租賃行業(yè)等具體領(lǐng)域落實(shí)監(jiān)管。” 諾亞首席研究官夏春說。
國(guó)內(nèi)股債市場(chǎng)：
投資者情緒顯著高于去年
諾亞研究表示，去年和今年以來的股市“下跌- 反彈- 回調(diào)”很好地演繹了投資者情緒對(duì)市場(chǎng)的短期影響。成交量和換手率顯著上升（歷史上往往發(fā)生在上升過程中），3、4 月份公募基金發(fā)行大幅回暖，“產(chǎn)業(yè)資本”增持相對(duì)力度4 月、5 月連續(xù)上升，但持續(xù)性仍待觀察。
縱觀2018 年，經(jīng)濟(jì)基本面、企業(yè)盈利增速下行，貿(mào)易摩擦升級(jí)，使得投資者情緒非常悲觀，加之流動(dòng)性趨于緊張，市場(chǎng)遭遇“戴維斯雙殺”（指盈利和估值雙降）；債市則相反，受益于名義經(jīng)濟(jì)增速下行、貨幣政策寬松，10 年期國(guó)債收益率從接近4% 的高位降至3.2% 的較低水平。
而今年一季度，經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，貿(mào)易摩擦擔(dān)憂緩解，使得投資者情緒轉(zhuǎn)為樂觀，加之流動(dòng)性趨于寬松，在估值大幅回升的帶動(dòng)下股市強(qiáng)勁反彈。但好景不長(zhǎng)。4 月份之后，投資者預(yù)期政策和流動(dòng)性收緊，貿(mào)易摩擦再度升級(jí)致投資者樂觀情緒消退，估值帶動(dòng)股市大幅回落。
縱觀去年至今的股市下跌- 反彈- 回調(diào)過程，情緒和流動(dòng)性預(yù)期的變化對(duì)估值的影響非常明顯。
夏春說：“展望未來，市場(chǎng)上漲的前提是經(jīng)濟(jì)基本面和盈利企穩(wěn)、流動(dòng)性寬松、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)下降等預(yù)期上升。我們也已觀察到那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)的估值已基本恢復(fù)到市場(chǎng)的理性水平，對(duì)于市場(chǎng)的投資價(jià)值，投資者開始形成共識(shí)。未來如能踐行價(jià)值投資的理念，減少盲目的趨勢(shì)投機(jī)，管控好情緒，優(yōu)化股市的投資配置，長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益完全可以實(shí)現(xiàn)。”
海外宏觀與策略展望：
經(jīng)濟(jì)下行與貨幣寬松的角力
對(duì)于海外市場(chǎng)，諾亞研究認(rèn)為，無論中美兩國(guó)在貿(mào)易談判上的進(jìn)展如何，全球經(jīng)濟(jì)同步下行的風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)持續(xù)：隨著美國(guó)存貨、投資和房地產(chǎn)周期紛紛進(jìn)入下行階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的壓力日益明顯，2020 年美國(guó)將真正面臨陷入衰退的考驗(yàn)。另外，歐元區(qū)和日本受到外部不確定性的影響將保持較低增速，新興市場(chǎng)因受到中美貿(mào)易摩擦影響不一，增長(zhǎng)將出現(xiàn)分化，部分國(guó)家將受益于美國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口替代。
諾亞研究認(rèn)為，自從去年美國(guó)向多個(gè)貿(mào)易伙伴實(shí)行保護(hù)主義政策以來，全球經(jīng)濟(jì)的下行壓力開始逐漸累積，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由同步復(fù)蘇轉(zhuǎn)向分化：即美強(qiáng)，歐、日、新興市場(chǎng)弱。而今年二季度以來，隨著中美貿(mào)易摩擦重燃，全球經(jīng)濟(jì)信心和增長(zhǎng)前景再次受到?jīng)_擊，同時(shí)美國(guó)近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能明顯放緩。
因此，諾亞研究預(yù)計(jì)下半年，全球主要經(jīng)濟(jì)體將由增長(zhǎng)分化轉(zhuǎn)向同步下行的階段。無論中美兩國(guó)能否在下半年達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議，企業(yè)在全球價(jià)值鏈上的重新布局，都將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來新的不確定性。
夏春表示：“全球央行維持寬松的政策，而經(jīng)濟(jì)基本面的下行與貨幣寬松的角力將決定下半大類資產(chǎn)的表現(xiàn)：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上行空間相對(duì)有限，現(xiàn)階段應(yīng)更多考慮配置的安全性。”
他說，在《2019上半年的投資策略報(bào)告》里，諾亞已經(jīng)為企業(yè)提出多項(xiàng)應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦的建議。這半年多來，我們看到面對(duì)國(guó)與國(guó)之間經(jīng)貿(mào)關(guān)系的不確定性，一些企業(yè)在消極被動(dòng)地等待政策紅利，但效果卻十分不理想，相反，另外一些企業(yè)愿意承擔(dān)短期的成本，積極尋找新的貿(mào)易合作伙伴，主動(dòng)在全球價(jià)值鏈進(jìn)行重新布局，降低負(fù)債率和生產(chǎn)成本，并為提升競(jìng)爭(zhēng)力而加強(qiáng)企業(yè)管理效率，縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家龍頭企業(yè)在生產(chǎn)率上的差距。
“我們相信，在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的碰撞和重構(gòu)中，主動(dòng)迎接挑戰(zhàn)的企業(yè)會(huì)率先迎來高光時(shí)刻，實(shí)現(xiàn)‘磨礪生輝’！我們更加希望，中國(guó)和美國(guó)的企業(yè)家和投資者可以在競(jìng)爭(zhēng)與合作之中，共同尋找解決問題的雙贏方案，使得未來中美關(guān)系重新煥發(fā)活力和光輝。”夏春說。
最后，諾亞研究認(rèn)為必須重視未來一段時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。諾亞選擇“行穩(wěn)致遠(yuǎn)，磨礪生輝”作為《2019下半年投資策略報(bào)告》的關(guān)鍵詞，就是希望投資者可以對(duì)未來市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)保持敬畏，既要加強(qiáng)高安全性，低波動(dòng)率資產(chǎn)的配置，又要堅(jiān)定地持有大類資產(chǎn)和行業(yè)的龍頭企業(yè)和頭部基金，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示這樣的資產(chǎn)配置組合是“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的最佳組合。（蔣楠）
今日，以“行穩(wěn)致遠(yuǎn) 磨礪生輝”為主題的諾亞財(cái)富2019下半年投資策略報(bào)告會(huì)在上海舉行。諾亞財(cái)富首席研究官夏春博士帶領(lǐng)諾亞研究團(tuán)隊(duì)一起，為現(xiàn)場(chǎng)嘉賓分析和闡述了諾亞研究工作坊對(duì)下半年市場(chǎng)的判斷，并給予了詳盡投資建議。
2018 年底，諾亞研究就已經(jīng)明確指出，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到內(nèi)外部挑戰(zhàn)，但只要政府適當(dāng)采取寬松政策，向民營(yíng)企業(yè)落實(shí)減稅減費(fèi)，調(diào)動(dòng)民間經(jīng)濟(jì)活力，堅(jiān)決推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的大戰(zhàn)略，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然將引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，資本市場(chǎng)也仍然會(huì)如歷史一樣大概率迎來反轉(zhuǎn)。
事實(shí)上，諾亞研究跟蹤的全球24類資產(chǎn)中，2017年有21類資產(chǎn)取得正回報(bào)，2018年這一數(shù)字變?yōu)?，而2019上半年取得正回報(bào)的資產(chǎn)同樣是21類，而且這樣的均值回報(bào)現(xiàn)象比我們預(yù)期的來得更快。
諾亞財(cái)富首席研究官夏春博士表示：“我們相信，掌握了基本面，技術(shù)面和估值分析，理解資本市場(chǎng)周期規(guī)律的投資者，在2019上半年的收獲滿滿。諾亞研究工作坊的每一位研究員，立志成為您身邊專業(yè)，及時(shí)，有溫度的專家。我們衷心希望這本《2019 年下半年投資策略報(bào)告》能夠通過分析國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，挖掘房地產(chǎn)、固定收益、A 股，二級(jí)市場(chǎng)公募和私募證券基金、一級(jí)市場(chǎng)私募股權(quán)基金、海外股票債券的投資策略，來幫助您縱覽全球宏觀，洞悉行業(yè)前沿，深度聚焦產(chǎn)品，智能配置資產(chǎn)。我們期待與您一道‘行穩(wěn)致遠(yuǎn)，磨礪生輝’！”
下半年重要方向有兩個(gè)
建議尋找優(yōu)秀、大白馬投資標(biāo)的
諾亞集團(tuán)總裁趙義在活動(dòng)開始致辭中表示，下半年投資策略的兩個(gè)重要方向，總結(jié)來說，一是精選頭部基金，二是捕捉市場(chǎng)周期帶來的投資機(jī)會(huì)。
夏春則認(rèn)為，1926年到2016年，美國(guó)股市創(chuàng)造的超過美國(guó)短期國(guó)債的財(cái)富為35萬億美元。1926年到2016年，美國(guó)股市創(chuàng)造的超過美國(guó)短期國(guó)債的財(cái)富為35萬億美元。這些財(cái)富來自于25782只股票中的1092只，占比4.3%，其中一半的財(cái)富來自于86只股票，占比0.33%。
“建議投資人一定要尋找最優(yōu)秀、大白馬、家喻戶曉都知道的投資標(biāo)的，也許它們會(huì)因?yàn)橹芷跁?huì)有下跌，但是這正是投資的好時(shí)機(jī)。在當(dāng)前大潮面前，只要保持合理心態(tài)，在中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易碰撞中，就會(huì)迎來新的機(jī)會(huì)。沒有外界磨難，會(huì)自我感覺太好。危機(jī)，對(duì)所有企業(yè)和投資人都未必是壞事。”夏春說。
宏觀經(jīng)濟(jì)：
下行壓力與結(jié)構(gòu)性新動(dòng)能帶來的機(jī)會(huì)并存
宏觀層面來看，諾亞研究認(rèn)為，從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，應(yīng)同時(shí)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。既要看到傳統(tǒng)增長(zhǎng)動(dòng)能面臨的挑戰(zhàn)和壓力，也要看到新需求和新動(dòng)能興起的前景。在這樣的背景下，在整體上應(yīng)重視分散配置帶來的降低風(fēng)險(xiǎn)、提升流動(dòng)性的價(jià)值，在每類資產(chǎn)中應(yīng)更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的比重。
在金融監(jiān)管方面，諾亞研究通過密切關(guān)注中辦、國(guó)辦、央行、證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)等具體監(jiān)管部門的上半年核心金融監(jiān)管政策，發(fā)現(xiàn)有兩大方面的趨勢(shì)：
趨勢(shì)一：明確私募基金的本源業(yè)務(wù)是創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)投資，通過多重政策引導(dǎo)創(chuàng)投資金投向國(guó)家支持鼓勵(lì)行業(yè)；趨勢(shì)二：延續(xù)2018年資管新規(guī)精神，加強(qiáng)信息披露與合規(guī)經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格限制各類繞開監(jiān)管為目的的金融手段。
“2018 年資管新規(guī)的核心精神是打破剛兌、禁止期限錯(cuò)配與資金池、禁止產(chǎn)品多層嵌套，以此嚴(yán)格限制各類繞開監(jiān)管為目的的產(chǎn)品創(chuàng)新。2019 年國(guó)家承繼2018 年資管新規(guī)的治理成果，繼續(xù)要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信息披露與合規(guī)經(jīng)營(yíng)，并在房地產(chǎn)行業(yè)、融資租賃行業(yè)等具體領(lǐng)域落實(shí)監(jiān)管。” 諾亞首席研究官夏春說。
國(guó)內(nèi)股債市場(chǎng)：
投資者情緒顯著高于去年
諾亞研究表示，去年和今年以來的股市“下跌- 反彈- 回調(diào)”很好地演繹了投資者情緒對(duì)市場(chǎng)的短期影響。成交量和換手率顯著上升（歷史上往往發(fā)生在上升過程中），3、4 月份公募基金發(fā)行大幅回暖，“產(chǎn)業(yè)資本”增持相對(duì)力度4 月、5 月連續(xù)上升，但持續(xù)性仍待觀察。
縱觀2018 年，經(jīng)濟(jì)基本面、企業(yè)盈利增速下行，貿(mào)易摩擦升級(jí)，使得投資者情緒非常悲觀，加之流動(dòng)性趨于緊張，市場(chǎng)遭遇“戴維斯雙殺”（指盈利和估值雙降）；債市則相反，受益于名義經(jīng)濟(jì)增速下行、貨幣政策寬松，10 年期國(guó)債收益率從接近4% 的高位降至3.2% 的較低水平。
而今年一季度，經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，貿(mào)易摩擦擔(dān)憂緩解，使得投資者情緒轉(zhuǎn)為樂觀，加之流動(dòng)性趨于寬松，在估值大幅回升的帶動(dòng)下股市強(qiáng)勁反彈。但好景不長(zhǎng)。4 月份之后，投資者預(yù)期政策和流動(dòng)性收緊，貿(mào)易摩擦再度升級(jí)致投資者樂觀情緒消退，估值帶動(dòng)股市大幅回落。
縱觀去年至今的股市下跌- 反彈- 回調(diào)過程，情緒和流動(dòng)性預(yù)期的變化對(duì)估值的影響非常明顯。
夏春說：“展望未來，市場(chǎng)上漲的前提是經(jīng)濟(jì)基本面和盈利企穩(wěn)、流動(dòng)性寬松、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)下降等預(yù)期上升。我們也已觀察到那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)的估值已基本恢復(fù)到市場(chǎng)的理性水平，對(duì)于市場(chǎng)的投資價(jià)值，投資者開始形成共識(shí)。未來如能踐行價(jià)值投資的理念，減少盲目的趨勢(shì)投機(jī)，管控好情緒，優(yōu)化股市的投資配置，長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益完全可以實(shí)現(xiàn)。”
海外宏觀與策略展望：
經(jīng)濟(jì)下行與貨幣寬松的角力
對(duì)于海外市場(chǎng)，諾亞研究認(rèn)為，無論中美兩國(guó)在貿(mào)易談判上的進(jìn)展如何，全球經(jīng)濟(jì)同步下行的風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)持續(xù)：隨著美國(guó)存貨、投資和房地產(chǎn)周期紛紛進(jìn)入下行階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的壓力日益明顯，2020 年美國(guó)將真正面臨陷入衰退的考驗(yàn)。另外，歐元區(qū)和日本受到外部不確定性的影響將保持較低增速，新興市場(chǎng)因受到中美貿(mào)易摩擦影響不一，增長(zhǎng)將出現(xiàn)分化，部分國(guó)家將受益于美國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口替代。
諾亞研究認(rèn)為，自從去年美國(guó)向多個(gè)貿(mào)易伙伴實(shí)行保護(hù)主義政策以來，全球經(jīng)濟(jì)的下行壓力開始逐漸累積，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由同步復(fù)蘇轉(zhuǎn)向分化：即美強(qiáng)，歐、日、新興市場(chǎng)弱。而今年二季度以來，隨著中美貿(mào)易摩擦重燃，全球經(jīng)濟(jì)信心和增長(zhǎng)前景再次受到?jīng)_擊，同時(shí)美國(guó)近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能明顯放緩。
因此，諾亞研究預(yù)計(jì)下半年，全球主要經(jīng)濟(jì)體將由增長(zhǎng)分化轉(zhuǎn)向同步下行的階段。無論中美兩國(guó)能否在下半年達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議，企業(yè)在全球價(jià)值鏈上的重新布局，都將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來新的不確定性。
夏春表示：“全球央行維持寬松的政策，而經(jīng)濟(jì)基本面的下行與貨幣寬松的角力將決定下半大類資產(chǎn)的表現(xiàn)：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上行空間相對(duì)有限，現(xiàn)階段應(yīng)更多考慮配置的安全性。”
他說，在《2019上半年的投資策略報(bào)告》里，諾亞已經(jīng)為企業(yè)提出多項(xiàng)應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦的建議。這半年多來，我們看到面對(duì)國(guó)與國(guó)之間經(jīng)貿(mào)關(guān)系的不確定性，一些企業(yè)在消極被動(dòng)地等待政策紅利，但效果卻十分不理想，相反，另外一些企業(yè)愿意承擔(dān)短期的成本，積極尋找新的貿(mào)易合作伙伴，主動(dòng)在全球價(jià)值鏈進(jìn)行重新布局，降低負(fù)債率和生產(chǎn)成本，并為提升競(jìng)爭(zhēng)力而加強(qiáng)企業(yè)管理效率，縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家龍頭企業(yè)在生產(chǎn)率上的差距。
“我們相信，在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的碰撞和重構(gòu)中，主動(dòng)迎接挑戰(zhàn)的企業(yè)會(huì)率先迎來高光時(shí)刻，實(shí)現(xiàn)‘磨礪生輝’！我們更加希望，中國(guó)和美國(guó)的企業(yè)家和投資者可以在競(jìng)爭(zhēng)與合作之中，共同尋找解決問題的雙贏方案，使得未來中美關(guān)系重新煥發(fā)活力和光輝。”夏春說。
最后，諾亞研究認(rèn)為必須重視未來一段時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。諾亞選擇“行穩(wěn)致遠(yuǎn)，磨礪生輝”作為《2019下半年投資策略報(bào)告》的關(guān)鍵詞，就是希望投資者可以對(duì)未來市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)保持敬畏，既要加強(qiáng)高安全性，低波動(dòng)率資產(chǎn)的配置，又要堅(jiān)定地持有大類資產(chǎn)和行業(yè)的龍頭企業(yè)和頭部基金，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示這樣的資產(chǎn)配置組合是“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的最佳組合。（蔣楠）