數(shù)百億元資金“在路上”

　　11月15日，央行將實施對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點的第二次調(diào)整。

　　9月6日，央行公布本輪降準計劃，于9月16日央行全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。

　　11月15日定向降準實施后，本輪降準宣告完成。此前央行有關(guān)負責人表示，本輪降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。據(jù)央行10月15日公告，“第一次”定向降準釋放資金約400億元。

　　今年以來，央行共實施兩輪降準。除了9月開始實施的本輪降準外，1月還實施了一輪全面降準。彼時處于春節(jié)前夕，金融機構(gòu)存款準備金率于1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點，共降準1個百分點，央行發(fā)言人表示，此次凈釋放長期資金約8000億元。

　　流動性邊際調(diào)節(jié)幾率大

　　截至11月14日，央行已連續(xù)14個交易日停做逆回購，Shibor連續(xù)3個交易日全線上漲。其中，隔夜品種漲6.8基點，7天、14天品種分別漲0.7基點、2.3基點。

　　對于此次降準資金能否應對近期“吸金”因素，分析人士指出，由于即將到來的稅期高峰和超千億元國債發(fā)行繳款因素，數(shù)百億元規(guī)模的定向降準規(guī)模或難以應對流動性沖擊。Wind數(shù)據(jù)顯示，下周一（11月18日）和周四（11月21日）分別有340億元、790億元規(guī)模的國債實施繳款，總規(guī)模達1130億元。

　　從歷史經(jīng)驗看，降準若在月度中旬實施，其后不久央行還是會對流動性進行調(diào)節(jié)。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，2008年以來，若是在月度中旬實施全面降準，最多間隔兩個交易日，央行就開始通過公開市場操作實現(xiàn)凈投放，具體操作行為包括不對正回購到期和央票到期實施反向操作。例如今年9月16日降準后，當月19日央行“凈投放”了1200億元規(guī)模的7天逆回購和500億元規(guī)模的14天逆回購；2018年10月15日降準后，央行于當月19日開展了300億元逆回購操作，實現(xiàn)等額凈投放。

　　分析人士認為，相比全面降準，定向降準釋放資金規(guī)模較小，面對規(guī)模較大的流動性缺口，央行進行流動性邊際調(diào)節(jié)的可能性更大。今年10月15日定向降準實施后，央行在隔日實施了2000億元中期借貸便利（MLF）操作，除了可以對沖繳稅高峰，還為明年LPR報價預留了操作窗口。

編輯：張惟一 王紅春
來源：中國證券報